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棉花产业链介绍

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一米阳光


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棉花产业链及其特点
——期货在产业链中作用及其案例分析
董淑志
2009年度郑商所棉花高级分析师

演讲人介绍
董淑志,现任金石期货总经理助理、研究所所长。网名:期货威龙。国内知名、资深棉花分析师。
曾荣获:
2010年证券时报第三届中国期货市场最佳棉花期货分析师第一名,2010.7
2010年荣获“2009年度郑州商品交易所棉花品种高级分析师”评比 ,2010.3
2009年荣获“2008年度上海证券报中国期货市场最佳农产品分析师” ,2009.4
2008年证券时报首届中国优秀期货分析师评选最佳农产品分析师,2008.4
第一财经电视台、CCTV证券资讯频道、中国国际广播电台特约嘉宾及评论员。
在中国证券报、上海证券报、国际金融报、证券时报、期货日报等媒体发表文章百余篇。

棉花产业链条概览
棉花种植、采摘、交售
棉花加工流通:轧花厂、贸易商
棉花消费:纺织厂




市场走势及其影响因素

提纲

棉花产业链概览
通胀预期下的棉花价格
美元、原油与农产品价格传导机制
国家棉花政策调控

棉花产业链条
棉花种植--棉花采摘—轧花厂加工—贸易商流通—棉纺厂—其他下游
图表来源:金石期货研究

产业链政策概览
图表来源:金石期货研究

棉花产业链整体特点
1、棉花产业链条长
2、链接农业和工业两个领域
3、链条长、从业多,具社会问题特点
4、下游出口对国家贸易顺差贡献大,中国经济出口主导型重要产业
5、受国家政策影响大
6、发展迅速、产业集群优势突出
7、国际市场对国内棉花流通供给影响大

一、棉农:种植、采摘、交售
产业链最上游

历年种植面积、产量及其区域分布
 面积
新疆
河南
山东
河北
湖北
江苏
其他
全国
变化
2003年
1544
927
882
853
533
554
2373
7665
——
2004年
1691
952
1059
1004
558
614
2657
8535
11.4%
2005年
2206
1172
846
574
541
552
1698
7590
-11.1%
2006年
1930
1201
930
934
573
539
1993
8100
6.7%
2007年
2674
1030
1350
957
628
489
1767
8895
9.8%
2008年
2502
909
1318
1035
814
450
1612
8640
-2.9%
2009年*
2300
460
1212
962
682
400
1485
7500
-13.2%
产量
新疆
河南
山东
河北
湖北
江苏
其他
全国
变化
2003年
159
38
88
33
29
50
92
488

2004年
187
68
85
37
32
58
104
571
17.0%
2005年
178
67
110
40
50
67
162
673
17.8%
2006年
249
76
102
63
45
38
177
750
11.5%
2007年
290
65
100
65
45
35
159
760
1.3%
2008年
302
65
104
74
51
33
122
750
-1.3%
2009年*
230
46
94
68
45
29
138
650
-13.3%

特点:
1、种植:生产周期长、受天气影响大、巴掌地、品种多。从出苗到第一个棉铃成熟吐絮叫棉花的生育期,约120天。
2、采摘:不分级、机采率低、异性纤维多。市场放开后,统购统销模式结束。
3、交售:惜售心理浓、追涨杀跌,小贩掺假参水,导致整体品质下降,级别不清。

风险点:
天气因素:特别是在8、9、10三个月
例:2003/2004年度、2009/2010年度
成本上涨,相对收益低:随着原油、人工、生产资料上涨,成本上升。
籽棉价格:大量收购 、库存高,担心价格上涨。
成本(元/亩)
棉花
小麦
玉米
棉-麦米
耕地
40
80


播种
18
15
15

化肥
250
250
96

地膜
20



种子
60
32
34

浇水
20
20
10

农药
100
6
8

收获
220
40
60

总投入
728
443
223
62
亩产(斤)
400
1000
1000

籽棉价格(元/斤)
3.38
0.86
0.83

毛收入
1352
860
830
-338
净收入
624
417
607
-400

案例:农场承包商、籽棉收购商
锁定利润型
案例:订单农业+期货
订单农业的实质就是以棉花流通企业、纺织企业为龙头,按照市场需求有针对性地发展棉花生产。企业与农民以合同的形式签订收购契约,使产销及早预约挂钩。农民按照与企业签订的订单品种及质量生产棉花,一方面农民种棉的收入有保障,另一方面,企业也固定了成本,棉花的质量还有保障。
在理论上,订单农业可以让千家万户的小农户与千变万化的大市场对接,不仅增加和保证了种棉农民的收入,而且固定了企业生产成本,还有利于农业产业结构、促进棉花企业改革、实施棉花品牌战略等等,但在实际的操作中,仍远远未走到这一步。



订单农业问题:
订单农业的困境是有多方面原因的。
1、首先是棉花订单的合同不够规范,缺乏约束机制。
2、棉花产业链条自身的原因。棉花产业链联系得不够紧密,政府只管下达计划,农业部门只管确定品种,农民只管种植,棉花企业只负责收购,各自为政,宏观调控没有起到协调的作用。
http://www.cncrc.com.cn/152-547-405.aspx



期货能在其中起到什么作用?

棉花加工流通:轧花厂、贸易商
籽棉收购与皮棉销售

轧花厂作业流程
籽棉收购价格+加工费用+利润-短绒-棉籽=皮棉销售价格

籽棉与皮棉折算
现以1市斤籽棉为例,籽棉单价2.15元/斤,衣分率38%,损耗率1%,衣亏率1%(这里的衣亏率相对于籽棉量来将),购进棉籽单价0.6元/斤,加工费0.25元/斤。
推倒公式: 购进籽棉成本=购进数量×籽棉单价=1×215=2.15元 其中的棉籽成本=(1-衣分率-损耗率)×购进棉籽单价=(1-0.38-0.01)×0.6=0.366元
计算衣亏率和加工费
折算实际皮袄成本=(购进籽棉成本-其中的棉籽成本)/ (衣分率-衣亏率)+加工费=(2.15-0.366)/ (0.38-0.001)+0.25=5.0716元/斤 每担皮棉成本=折算实际皮棉成本×100=5.0716×100=507.16(元/担) 每吨皮棉成本=每担皮棉成本×20=507.16×20=10143.20(元/吨)

加工领域特点:
轧花厂产能过剩,轧花厂过多,开工率不足
加工成本较高,主要因为新棉花体制要求的400型打包机折旧高,一个厂一般需要800-1000万。
山东、河南从湖北、安徽等地采购籽棉
受市场价格波动影响大
加工质量控制普遍差,缺乏品牌和规模

风险点:
两头在外风险大
1、籽棉收购:担心籽棉价格上涨,棉农惜售、成本高企
2、皮棉销售:担心皮棉价格下跌,加工利润不保,甚至亏损。
3、库存风险:籽棉或皮棉库存因价格涨跌而变化

流通商
主要构成:国内棉商、国际棉商、仓储企业等
特点:
国内棉商:普遍规模不大、缺乏资金、依赖国家政策、人才劣势、无成熟商业模式
国际棉商:
资金雄厚、人才优势、商业模式


期货运作模式
风险规避——套保
案例:1、库存管理
2、外棉保值
期现套利——仓单
仓单加工
案例:湖北银丰模式
轧花厂—银丰—期货


期现基差与仓单
仓单
期现基差

内外棉基差
CIF -CNCOTTON
ICE-ZCE

棉花消费:纺织厂
下游消费

国内棉花消费

棉花进口与配额
年份
进口量
配额内
 增发配额
配额总数
缺口
2004
182
89.4
150*
239.4*
159
2005
257
89.4
170
259.4*
-179
2006
364
89.4
240
329.4*
-362
2007
246
89.4
260
349.4*
-316
2008
211
89.4
260
349.4*
-316
2009
131
89.4
40
129.4
-212
2010*
240* 
89.4
200*
289.4
-350

特点:
产能大、需要大量用工
下游出口受国际经济、贸易政策影响
没有品牌优势
成本管理缺乏

3月
5月
7月
11月
企业运营情况




棉花库存周期(天数)
26.25
31.7
34.2
27.9
成品库存周期(天数)
28.75
22.7
35
5
资金回笼周期(天数)
33.6
28.8
35.4
30
开工率
91.30%
91.90%
89.70%
94%
棉纱生产盈亏(元/吨)
——
-880
-200
100
用棉品种占比




新疆棉
50%
39.60%
25.00%
38.30%
内地棉
26%
35.80%
45.80%
51.30%
外棉
24%
24.60%
29.20%
10.40%
未来三个月棉价走势




上涨
54.17%
33%
50%
50.00%
下跌
29.17%
20%
16.67%
0.00%
盘整
16.67%
40%
33.33%
50.00%
现货采购价格(元/吨)
11550
12936
13560
14433

风险点
棉价上涨,原料采购成本,已下游订单
采购库存过大,未下游订单,价格下跌,面临损失

进口、基差

棉纺织利润

库存管理
库存管理:虚拟、实体
成本控制:原料采购
利润锁定:下游订单
案例:纺织企业

市场趋势与影响因素
趋势、因素

原油、美元推动下的农产品价格传导机制

美元计价商品价格上升
小麦
棉花

收益主导面积增减
生物柴油

植物油
菜籽油
豆油
植物纤维
甘蔗
玉米
燃料乙醇

生物燃料
美元走势
原油走势

美能源法案助推生物能源
图表来源:金石期货研究

国家棉花调控策略组合
国家收储调控、滑准税、进口配额、农发行贷款
棉价
图表来源:金石期货研究

影响因素
ZCE棉花
期货价格
中国棉花收购价格
中国棉花现货价格
中国棉纱现货价格
国储棉拍卖价格
COTLOOK指数
纽约期货价格
供应
需求
政策
国际
种植面积、产量、质量:
天气、种植比较收益
进口:配额、关税、汇率
期初、期末库存
纺织服装业景气度:内外销情况
棉纱、布产量
补库情况
替代品:涤纶、化纤
出口
农发行信贷政策
国家储备计划;国储棉拍卖、采购
棉花收购加工政策
棉花进出口政策
国家质检制度改革
全球棉花产量、贸易量
全球棉花消费、库存
世界经济增长
各国农业补贴政策和进出口政策

2010年中国棉花供需格局变化预测

供需格局
原因
其他因素
2010年1月-3月
供给增加、矛盾缓解
配额开始发放、进口棉大量到港、新疆棉集中入关

2010年4月-5月
需求增加 、供给紧张
夏季订单 、纺企开工
种植意向
2010年6月-9月初
需求淡季、供应增加
配额继续增发、实盘压力增大、农发行贷款回笼

2010年9月中-11月
需求增加、供给紧张
圣诞冬季订单、青黄不接、大量仓单流出
天气因素
2010年12月----
供给增加、需求减少
新棉上市、消费淡季、新疆棉集中入关

谢谢 欲了解更多,敬请登陆金石期货网站: http://www.jsfco.com

  • 标题:棉花产业链介绍
  • 分类: 财会金融
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